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2017年工程机械行业投资分析:行业筑底回暖

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2016,如果用两个关键词来概括中国工程机械这一年的发展,莫过于“温暖”和“希望”。从年初开始,挖掘机便出现历史性地增长,9、10、11连续三个月涨幅更是超过70%。其他产品也在温和复苏。展望2017年,在基建复苏、PPP和矿山等领域托底加之更新需求增长下,有望延续2016年的良好势态。

2016,如果用两个关键词来概括中国工程机械这一年的发展,莫过于“温暖”和“希望”。从年初开始,挖掘机便出现历史性地增长,9、10、11连续三个月涨幅更是超过70%。其他产品也在温和复苏。展望2017年,在基建复苏、PPP和矿山等领域托底加之更新需求增长下,有望延续2016年的良好势态。2017年工程机械行业投资分析如下:

2016年工程机械行业筑底回暖

历经多年低迷的工程机械行业市场,终于在2016年,似乎筑底回暖了。这一年里,各项国家基建项目不断规划实施,与之密切相关的工程机械行业随之受益,工程机械设备需求及开工率逐步攀升,2016年工程机械行业众多产品销量,再次开启上涨之势。

据报告大厅统计数据显示,2016年工程机械行业9类主要产品全年累计销售54.46万台,同比增长10.2%。除装载机、随车起重机销量同比下滑外,其余7类主要工程机械产品均实现增长。其中,平地机、挖掘机、压路机、工业车辆、推土机等5类主要产品呈现两位数以上增长,平地机、挖掘机销量增幅达到20%左右。

具体来看:

1、挖掘机

2016年全年挖掘机行业累计销量挖掘机70320台,同比增长24.8%,2016年下半年以来月度销量增长持续加速,其中,12月份同比大幅增长75.0%,让人对工程机械行业逐步回暖的期望,增添了不少信心。

2、装载机

2016年全年累积销售装载机67375台,虽然同比下降8.43%,但较2015年同比大幅下滑51.1%相比,可以看出,装载机下滑态势已经得到极大改善。

3、压路机

压路机在2016年实现了逆转,2016年全年参加统计的23家主要企业共销售压路机11959台,同比2015年的10388台增长15%。与2015年同比下降27.2%相比,压路机行业企业已经感受到市场回暖带来的订单增加喜悦。

其中静碾352台,轮胎式1222台,机械式单钢轮3855台,全液压单钢轮1897台,双钢轮2051台,轻型设备2411台,垃圾压实机77台,其他种类94台。其中出口1760台,同比2015年增长5.33%。

4、摊铺机

2016年全年参加统计的17家主要企业共销售摊铺机1971台,同比2015年增长9%。其中机械式45台,液压式1926台。

2016年销售数量排名前三位的企业分别为徐工491台,维特根488台,三一287台。

5、推土机

2016年1至11月,推土机累计销量为3769台,同比增加367台,增长10.8%。

平地机 2016年前11月,国内11家主要平地机生产企业共销售各类平地机约2900台同比增长17.67%

6、铣刨机

2016年累计销售570台,同比2015年增长-1%,其中轮胎式400台,履带式205台。销售数量排名前三位的企业分别为维特根364台,徐工159台,三一35台。

2017年工程机械行业投资重视行业拐点性投资机会

需求: 2017 年更多地关注基建

在房地产投资增速确定收窄的情况下,2017 年市场更应该重视基建投资对工程机械需求变化的影响。从过去两轮周期来看,基建投资具有逆周期特性,地产投资具有顺周期特性。在宏观经济复苏的阶段,基建和地产投资保持了良好的互补性。在地产名义投资增速4%,基建名义投资增速18%的中性假设下,2017 年基建名义投资增加2.73 万亿,房地产名义投资增加0.54 万亿元,合计3.27 万亿。从挖掘机销售结构的变化来验证这几年到底是谁在拉动挖掘机销售:小挖销量占比已经从2012 年的30%提升到2016 年的60%以上。

供给:产能收缩,开机率持续提升,二手机逐渐出清

我们总结投资带来的工程机械新机需求传导路径是:基建/房地产加大投资—设备开机率提升—消化渠道内库存—增加新机需求。行业产能持续收缩,可以通过厂商存货和员工人数得到验证。新机销售大幅好转是二手机出清情况的后验指标,开机率持续提升是保有量变化趋势的领先指标。

ROE:提升还要依赖资产负债表的改善

历史上来看,工程机械见底周期来自于ROE 见底:2008 年、2012 年、2015年ROE 与股价同步见底。目前工程机械行业ROE 水平处于绝对底部。目前四家厂商毛利率水平与国外厂商相当,除了混凝土机械外,其他产品过去几年毛利率水平相对平稳。下游需求旺盛,成本压力如果可以顺利转嫁,2017 年毛利率将得以维持。销量增加带来的收入增长和资产负债表改善,将共同促进工程机械公司ROE 水平的提升。

投资策略:重视行业拐点性投资机会

2017-2022年中国工程机械行业行业专项调研及投资价值预测报告分析,随着基建、PPP 和矿山等领域托底加之更新需求增长,2017年工程机械行业走势更大的概率是随着经济周期正常往复。周期的变化将会是一个行业性的机会,推荐公司:柳工、恒立油缸、三一重工、中联重科。

结语:

2017年是大型项目开工的高峰,业内人士分析,2017年中国工程机械行业将引来投资高峰,行业盈利大幅增长是大概率事件。 


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关键词: 工程机械 投资 行业
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