行业复苏有压力—800亿应收账款限制企业良性发展

 据近期A股12家工程机械类上市企业三季度披露的财报分析，与过去同期相比，应收账款未得到有效控制，并且营业收入也出现了下降的趋势。

2013年第三季度，12家工程机械企业营业总收入为1139亿元，较去年同期下降19%，净利润较去年同期下降14%。而这13家公司三季度末应收账款总额为852亿元，较去年同期增加了116亿元。

应收账款高居不下，净利润开始受到侵蚀，这些数据表明，工程机械行业的春天还没有到来。

应收款仍居高位 净利润快速下滑

目前，全球工程机械产业仍处于调整阶段，市场需求收缩，行业竞争愈激烈。

财报显示，三一重工今年第三季度应收账款为225亿元，同比增加18亿元环比下降约8亿元；徐工机械应收账款为198亿元，环比下降3%，同比增长11%。厦工股份第三季度应收账款也增长到56亿元，环比增长1.8%，比去年同期增长5.6%。此前，市场预期应收账款与今年中报相比将有较大幅度下降，显然，这种预期得不到数据的验证。

应收账款高居不下的同时，业内多家公司的营业收入却出现了下降。徐工机械和三一重工的第三季度营业总收入分别为186亿元、299亿元。同比均下降25%—26%。厦工股份三季度营业总收入54亿元，比去年同期下降14%,且业绩出现亏损。此外，常林股份和天业通联第三季度均处于亏损的局面。

工程机械类公司应收账款的居高不下，造成了行业净利润含金量下降，导致部分企业资金周转困难，利息支出增加，其中徐工机械的财务费用较去年增长了157%。而三一重工三季度综合毛利率28.56%，同比下滑4.85个百分点。

分析人士指出，应收账款同比增加可能会导致行业内部分企业出现现金流量净额下降的情况。据wind数据统计，截至三季度末，三一重工对下游的资金占用增加，应付账款和应付票据增加23.99 亿元，增幅34%，但由于应收账款维持高位，销售产品和提供劳务收到的现金减少，公司的现金流出现一定压力。

此外，以业内龙头企业为代表，行业的主导产品需求均放缓，行业整体四季度经营仍不乐观。

市场调整还将持续

以行业龙头中联重科为例，今年第三季度营业总收入为289亿元，同比下降26%。

今年以来，作为中联重科主导产品的混凝土泵车产品调整幅度较大，上半年泵车销量降幅超过50%，三季度泵车降幅有一定缩窄。但机械行业经历了去年行业整体放宽销售条款透支未来的需求，目前存量设备相对过剩，仍需要一个较长的消化过程。

改革红利显现尚待时间

事实上，工程机械行业整体上从2011开始已经连续出现调整，连续3年同比均为负增长，且到目前为止，工程机械下游需求产业，如房地产、铁路、公路等基础建设需求均无较大程度的改变，触动工程机械市场需求的总体因素变化不大。

从中联重科的财报可以看出，在逾期率方面，三季度融资租赁逾期率小幅上升，但按揭的逾期开始好转。而销售模式上，公司也有意识控制信用风险，全款销售占30%，比2012年提升5个百分点，按揭占26%，较2012年提升5个百分点，融资租赁占21%，比去年下降10个百分点。

随着三中全会决议的稳定落实，内需扩大的推动将会逐步释放市场的需求。中国城市化的进程决定了到2025年，依然需要建设更多的公路、机场等基础设施，因此机械工程行业目前面临的库存压力，有望在未来几年内得到释放，从而推动行业摆脱底部徘徊状态。

业内分析人士也指出，随着整体市场及政策的改变，2014年机械行业营业额的下滑幅度可能会近于缩小，并且随着今后2年市场的消化速度加快，库存量将会逐步下降，进而有望出现适应性增长。