资金压力加大 三一重工再谋上市

近期，因应收账款数额较大和银行借款到期，国内工程机械巨头三一重工和中联重科相继传出巨额融资信息，凸现了当前工程机械行业巨大的资金需求。

三一再谋上市

据外媒报道，国内工程机械巨头三一重工计划重新启动香港首次公开募股（IPO ），并且已经向港交所递交了香港上市申请，计划在今年第三季度上市融资20亿美元。这要比去年9月计划的至多33亿美元融资规模大幅调低近40%。

据悉，三一重工此次港交所IPO募资交易将由美银美林、花旗、中信国际、工银国际等负责安排，所募集的大部分资金将用于扩建生产设备，以便扩大产能。

由于市场动荡，投资者申购热情不高，三一重工在去年9月最终决定延迟上市时间。2011年，三一重工实现营业收入507.76亿元，同比增长49.54%；归属于上市公司股东的净利润86.49 亿元，同比增长54.02%。

今年受中国经济结构调整，国内工程机械市场渐入低速增长期，竞争加剧。为了抢占市场份额，业内采取低首付甚至零首付的“激进销售”策略大行其道，导致各大工程机械企业的应收账款数额迅速攀升。截止2011年底，三一重工应收账款为113.05亿元，占营业收入507.76亿元的22.26%，比2010年底的57.28亿元攀升一倍。而今年第一季度，三一重工营业收入仅为 146.78亿元，同比增长4.93%；归属于母公司的净利润为28.04亿元，同比仅增长5.30%。

1月30日，三一重工宣布与中信基金共计出资3.6亿欧元共同收购德国普茨迈斯特100%股权，三一重工的财务压力大增。截至今年4月初，三一重工的短期借款和长期借款分别为128.28亿元和78.08亿元，较去年同期分别增加15.33亿元和38.92亿元，而应收账款达到201.23亿元，较年初增加88亿元。其竞争对手中联重科截至3月底，应收账款比2011年底增加了26亿元，达到142亿元，比2011年同期增加了接近30亿元。而第一季度中联重科营业收入有116 亿元，同比增长8.1%；净利润21亿元，同比增长3.2%。对比而言，资金压力明显小于三一重工。

一位国金证券分析师认为，三一重工当前的现金流亟待改善，在完成收购德国普茨迈斯特100%股权后，三一重工的货币资金较为紧张，今年3月三一重工甚至传出在日本东京上市募资的传闻，这说明三一重工急需进一步融资缓解资金压力。

有意思的是，国内另外一家工程机械巨头徐工机械去年几乎与三一重工同时启动H股上市，计划募资10亿～15亿美元（约合人民币63.8亿～95亿元），结果徐工机械也因股市不佳在去年9月推迟上市。

今年，徐工机械也面临巨大的资金压力，而国内另外一家工程机械巨头中联重科2010年12月成功实现在香港募集资金130亿港元，创造近年来全球工程机械行业最大规模的融资。近两年，中联重科借助股市融资在海外市场发展迅猛，这让三一重工和徐工机械羡慕不已。

融资之战

今年以来，国内工程机械行业需求低迷，深挖国际市场成为国内工程机械巨头的最佳选择。广发证券机械行业分析师邱世梁表示，中国工程机械行业在全球已经有较强的竞争优势，除了国内将有比较大的发展外，未来一个很大的增长空间来自于海外市场。

在国内工程机械市场，徐工机械、三一重工、中联重科三家实力很接近的国内工程机械巨头竞争一直都很激烈，为了争夺竞争优势，三家从互派商业间谍，到大举深入对方优势领域，再到在国际上争抢收购对象进军海外。

在进军国际市场方面中联重科走在最前面。近年来中联重科先后并购了9家企业，包括2家国外企业，2家民营企业和5家国有企业。其上市募集的资金中有38%用于海外业务的扩张和运营，未来计划销售收入的50%来自海外。

紧随其后的三一重工和徐工机械在去年也启动了上市融资计划，结果去年9月，三一重工和徐工机械的上市计划双双受挫。

今年1月30日，三一重工以26亿元联合中信产业基金成功收购德国混凝土机械巨头普茨迈斯特。4月20日，徐州机械宣布收购全球著名混凝土成套设备领导者德国施维英集团，这标志着国际混凝土机械市场排名前三位的顶尖品牌皆入中国企业。海外并购的资金压力也推动中国工程机械企业加速上市融资步伐。

当前，在宏观紧缩调控下，国内工程机械类企业间的竞争十分激烈，融资能力强弱也是企业重要的竞争力。融资能力强将有利于企业把握更多的投资机会。近日，中联重科发布公告称，结合2012年度公司业务融资需求，公司拟向有关银行申请信用（授信）及融资业务，总规模不超过1400亿元，包括：流动资金贷款、按揭业务、融资租赁、各类保函等银行相关业务，融资规模比该公司123亿美元的市值还要高很多，这更刺激了三一重工和徐工机械加速上市进程。如果此次三一重工正式重启了香港IPO，那么徐工机械也可能会迅速跟进。