机械设备：同比改善 工程机械后市需求偏乐观

近期我们走访了工程机械某外资经销商，就工程机械行业后期需求进行了解。总体上，5月需求环比下降幅度好于往年，同比有较大幅度改善，经销商预计后续几月环比虽会继续下滑，但同比继续改善可能性较大，最快7月同比销辽持平，四季度同比增长15%。

5月销售环比下滑30%左右，同比下滑25%左右，明显改善。据经销商介绍，4月份挖掘机企业批发销量15370台（同比下滑42%），但终端实际销售情况略好，达到16000台。5月份经销商的终端销量环比下滑30%左右，预计为11200台，但经销商总体库存较4月份继续下降，我们按照下降500台估算，则5月份企业批发量为10700台（环比下滑30%，同比下滑25%）。

同比改善，并非仅仅是基数下降的原因。5月份同比销量大幅改善，市场认为基数下降是主因。但经销商认为，5月份环比下滑的幅度已经好于往年，（2007-2011年的5月环比下滑分别为38%、37%、32%和46%），剔除季节性因素，挖机的需求其实在逐步改善。

究其原因，有稳定工程项目的用户以及矿区用户的刚性需求较乾这些用户通常有更丰富的经验以及广阔的人脉去获得项默再加上这些项目有比较顺畅的现金流作为保障，因此这类用户的需求短期不会大的下滑。该经销商介绍，今年“老用户”的占比已经超过了7成，而去年，这类用户仅约4成。

经济刺激政策细则酝酿，经销商对后市乐观。有望出台的经济刺激政策为行业注入了一剂强心剂，但是经销商还是比较理性的认为，行业需求的拉动并不会那么快体现。经销商对下半年还是有较强的信心，特别对于下半年的“小阳春”仍然看好。具体到后续几月的情况，预计今年销量在7月份见底，届时行业的需求相当于旺季（2.3万台）的30-35%，中值约7500台，与2011年同比基本持平。经销商认为基建投资如在三季度加大力度，9月份及以后的需求会逐渐体现出拉动效应，他预计4季度销量同比可增长15%。