工程机械行业：在建铁路复工 走出底部可期

2012年3月工程机械行业销售数据公布，由于去年3月的超高基数，除随车起重机之外，挖掘机、推土机、压路机等机型的销售数据出现同比负增长，行业整体仍处压力之中。今年国家宏观调控将以“稳”字当头，固定资产投资仍会是政府调节经济的重要手段。虽然在去年高基数效应之下今年一季度工程机械销售难有出色表现，但没有必要对全年的销量过分悲观，流动性的逐步改善与重点项目的陆续开工，行业景气度将会迎来契机。

行业需求与货币政策相关度明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证，3月M2增速13.40%，较2月增速提高了0.4个百分点，维持去年三季度以来的稳定态势。3月新增信贷1.01万亿元，超出市场普遍预期。在建铁路陆续复工将是2012年拉动工程机械销售的最大亮点。

去年同期高基数，3月挖掘机同比下降47.34%：3月28家挖掘机制造商共销售挖掘机23248台，同比下滑47.34%，环比上升48.85%，1-3月合计销量为44087台，同比下滑41.87%。一季度受到去年高基数的影响，呈现同比大幅负增长。

装载机同比下滑34.09%：3月27家主要装载机制造商共销售装载机26355台，同比下降34.09%，环比上升48.09%，1-3月行业销量为51244台，同比下降27.23%。今年以来柳工[13.29 -1.92% 股吧 研报]、临工与徐工的份额录得同比增长，厦工、龙工则录得同比下滑。

公路投资乏力，推土机与压路机销售延续大幅下滑趋势：3月10家主要推土机制造商共销售推土机1185台，同比下滑50.79%，环比上升20.67%，1-3月合计销量为2627台，同比下滑47.29%。3月22家主要压路机制造商共销售压路机1663台，同比下滑53.98%，环比上升57.63%，1-3月行业累计销售3360台，同比下滑48.36%，自2011年4月开始的销量同比负增长延续。我们预计，随着下游公路投资的下滑，2012年压路机整体的需求将有较大压力。

起重机3月销量同比存分化：3月14家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2397台，同比下滑65.06%，环比下滑16.19%，1-3月累计销售6695台，同比下降44.97%。3月7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机188台，同比下滑24.50%，环比增长75.70%，1-3月累计销售363台，同比下降18.06%。3月11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机1156台，环比增长22.33%；剔除去年新纳入统计范围的2家公司后，3月9家主要随车起重机制造商实现销售998台，同比增长32.71%，1-3月累计销售2254台，同比增长19.77%。我们预计在相对宽松的信贷环境下，铁路基建将逐步复苏，汽车起重机的销量也将走出现在的低谷。

出口是亮点：3月挖掘机、装载机、推土机和压路机与出口同比分别增长88.60%、40.03%、15.32%和48.00%，当月出口占比分别达到3.77%、14.31%、32.41%和26.70%。除挖掘机占比较小以外，出口的增长延续对其余机种销量的稳定作用.