海外并购频吹“中国风”

2月13日，国家发改委公布中石油、中石化及中海油三大石油巨头7个海外项目的核准通知。获批的项目包括：中石油参与壳牌公司加拿大非常规天然气开发及LNG（液化天然气）合作一体化项目，中石油乍得H区块勘探开发项目，中石油投资阿富汗阿姆河盆地勘探开发项目；中石化收购加拿大日光能源公司项目，中石化收购壳牌公司喀麦隆资产项目；中海油收购加拿大欧普提公司项目，中海油收购图洛公司乌干达1、2、3A区块各33.3%权益项目。

这仅是近期中国企业出境并购的其中几个案例。欧债危机背景下，海外资产出于低估值阶段，让中国企业迎来难得契机。

并购频吹“中国风”

2012年刚开始，中国企业便表现出海外并购的极大热情。1月10日，山东重工旗下潍柴集团与全球最大的意大利豪华游艇制造商法拉帝主要债权人达成协议，通过参与法拉帝债务重组程序，收购法拉帝的控股权。2月初，国家电网以3.87亿欧元（约合人民币32亿）收购葡萄牙国家能源网公司25%的股份。

而春节期间海外并购的典型案例莫过于1月31日，三一重工股份有限公司宣布旗下公司三一德国携手中信产业投资基金（香港）顾问有限公司（下称“中信基金”）共同出资3.6亿欧元收购德国普茨迈斯特100%股权，其中三一德国收购90%，中信基金收购10%。“暗恋十八年，闪婚一夜间”是对三一重工此次收购的形象描述。

不过，好事多磨，此次收购目前尚未尘埃落定。三一重工公告中这样表述“交易仍需获得相关部门审批并满足一定成交条件，交易预计在2012年第一季度完成”。其中曲折在于，2011年12月德国工程机械巨头普茨迈斯特向全球招标时，中联重科亦应邀与普茨迈斯特接触且对方邀请其参与并购竞标。在中联重科获得发改委的海外收购批复同意后，与普茨迈斯特签署了“保密协议”。而最终普茨迈斯特最终选择了三一重工。《第一财经日报》报道推测，普茨迈斯特没有选择中联重科，是因为其违反了与普茨迈斯特之间所达成的“保密协议”。

而根据《发改委发布完善境外投资项目管理有关问题通知》，有关企业在境外项目开展实质性工作前，即境外收购项目在对外签署约束性协议、提出约束性报价及向对方国家政府审查部门提出申请前，境外项目正式投标前，应向发改委报送项目信息报告。而目前三一重工方面正在等待发改委的批复。

三一重工的此次收购被认为是中国工程机械龙头跨国收购的三部曲之一。2011年的调控超过了所有工程机械厂商的预料：原材料和人力成本上涨、核心技术缺乏、节能减排的压力和困难……国内市场国际化，国际市场国内化的格局基本形成，海外并购成为国内机械企业走出困境的重要一步。

并购思路的转变

受全球经济持续低迷的影响，全球并购活跃度有所下降，不少海外资产处于低估值阶段，从而令中国企业海外并购迎来难得契机。虽然早前有过并购失败的案例，但是并没有削减中国企业海外并购的热情。

与过去不同，企业开始转变投资理念。由早前的新建开始转为并购，根据调查，在发达国家，传统产业往往产能过剩，如果中国企业还去当地建类似的新厂，容易与当地企业发生冲突。其二，企业的海外并购领域逐渐多元化，不再局限于能源、矿产等资源行业，消费品、工业品等批发零售业领域成为新的拓展领域。与此同时，民营企业也开始逐步走向前台，如海尔收购日本三洋白电业务、光明集团收购澳大利亚食品控股有限公司玛纳森75%股份等。

并购完成只是一个开始

尽管欧债危机背景下，并购价格相对较低，但是风险依然存在，中国企业在出境并购中，依然面对成功率较低的困境。

如光明集团除今年成功并购澳大利亚食品企业Manassen Foods、2010年成功并购新西兰乳业公司Synlait的51%股权外，其它并购交易均以失败告终；而中海油（00883.HK）参股50%的Bridas公司在收购BP持有的阿根廷泛美能源股份时，也出于法律原因最终终止了交易。

ChinaVenture投中集团分析认为，充裕的资金并不是出境并购成功的唯一要素，如何说服国外股东接受中国企业要约才是交易成功的先决条件；中国企业出境并购过程中需要充分调研标的企业所在地区的法律及政策，同时要考虑文化差异中隐藏的冲突与风险。同时，并购交易的完成仅仅是一个开始，要真正实现并购交易后“1+1>2”的效应才是并购交易成功的重要标志。