中联三一研发费用相差大或因做账方式不一

据经济之声《交易实况》报道，海通证券机械行业首席分析师龙华做客节目，分析中联重科的投资机会，龙华认为中联重科和三一重工的研发费用不同，可能在于两者做账方式不一样。

主持人：中联重科在研发费用上比三一重工要低得多的，去年三一重工技术管理费用的研发费用高达7亿元，将近中联重科的两倍，高出了2.65亿元。而且今年三一重工再次获得福布斯财富评选的最具创新力的上市公司。它高达7亿的研发费用的投入也证明了这一点。您怎么看两家公司同领域、同质化竞争性的，研发费用却一高一低？

龙华：中联重科的前身是什么？它原来就是一个研究所，所以基础比较好。另外，中联重科跟三一重工做账的方式有可能会不同。不同的公司，有一些费用我可能会放在主营业务成本里面去，而有一些费用我可能放在研发费用里面去，所以说它们的做账方式可能略有不同，所以会在这方面产生一定的不同，所以这一点我不知道大家能不能理解。

三一重工各方面的毛利率都是高于同行业的其他公司的，是不是有可能有一部分的做账是放到了一些管理费用或者研发费用里面去，这个我们不能肯定。三一跟中联这两个都是比较顶级的公司，我们认为他们的研发其实都还是比较强。当然我们这里面有一点，我们非常赞美三一重工，也是认为它可能是我们中国工程机械企业中能够走的最远的一个。 而且三一重工是一个民营企业，它什么事都得靠自己。

主持人：然后我们有几位朋友都想听听从这两支个股比较，中联重科和三一重工谁能跑赢谁呢？您更看好谁未来一个成长空间？

龙华：这个东西可能是见仁见智的一个问题。作为中国的工程机械的两个老大，一个是三一，一个是中联，他们在产品结构上是略有不同的，我们可以看多三一重工在我们说新的机型挖掘机，说到三一一定要说到挖掘机，在短短几年内已经成为我们国内企业的老大，，而挖掘机是我们整个行业内认可的一个非常大型的就是说一种机型，市场容量很大，将来可能会有50万台左右，将来我们要看远一点，50、60万台的这么一个容量，现在哪怕是三一重工现在做到国内老大，一年今年他们的一个目标可能也就是2500台，市场占有率很低。中联现在目标也就是几千台，三四千台，五六千台的样子，行业的老二、老三是柳工，所以我们看到在抢占这个挖掘机这种制高点上三一重工是跑的比较快的，而且还有一点在历史上三一重工基本上完全得靠自己，因为它是一个民营企业，我们前面也说了，中联重科它还有一块起重机是当地政府支持，就是说相当于转让进来的，也造就了它的一个成长，所以的话我们看三一重工基本靠自己，而且靠自己在整个经济市场上拼杀，然后我们也看到三一重工它在海外的扩张方面，我们一定要看海外，因为国内的空间还有一个三、四线城市，还有一个使用工程机械的一个分度的问题，往西部推进的问题，但是我们的感觉就是说国内的市场已经开发了一半左右了，还有国外的市场，我们国外市场像三一也是在另外中国以外的五个地方布了点。

中联重科在意大利也收购了CIFA公司，就是说感觉从步调上看，可能三一在国外稍微有点快一些，所以从这个里面来看的话，因为三一是完全靠自己，而且他们秉承的是一个直接投资的理念，可能相对会稳一点，然后呢我们可能对于三一重工它的这种自我造血或者是拼搏，或者说是对这个市场的一个更为狼性的一种问题，可能整个市场会更为认可一些。但是三一马上要发H股，如果不发H股不考虑摊薄可能是3倍左右，考虑摊薄是5、6倍，当然市场上已经明确的给出了市盈率的不同，那么连现在是10倍、11倍这样子，11倍还不到，而三一如果考虑它H股深发成功的话，可能已经到了15倍这么一个市盈率，所以我们如果就谈论股票而言，如果大家认为后市里面，我要因为整个经济我们看到的一些前瞻性的数据，也可能是有下滑的嫌疑，所以你要保证一定的安全，找市盈率低，也算一线个股，中连也是一个不错的选择。