中联重科：产品结构优良 估值有安全边际

7月我国房地产新开工面积同比增长34.04%，创下今年新高。我们预期年内四季度工程机械销售小高峰仍将如期而至。房地产相关工程机械保障销量，金牛产品盈利提升。产品结构优化，明星板块增长迅猛。工程机械公司中抢先融资成功，有利于回避风险及维持盈利能力。我们预计2011-2013年的每股收益分别为1.03元、1.29元和1.60元，2011年8月15日收盘价11.32元，对应2011年动态市盈率11.01倍。考虑行业未来自我整合趋向垄断竞争格局，一线龙头企业具有绝对的垄断竞争优势，公司合理估值为对应2011年12-16倍市盈率，合理价格区间12.34-16.46元。加上公司H股已发行完毕，较其他待发行公司估值更低，是较好的反弹品种。目前我们认为在工程机械行业中，公司仍然是2011年增长最清晰明确的龙头公司，维持“买入”的投资评级。