工程机械股票行业报告

房地产业浙商证券：行业现状优于市场预期当前市场对于房地产行业悲观预期无非是在宏观调控下“销售萎缩、房价下挫、资金链断裂”而已。然而，事实胜于雄辩。第一，在“限购、限外、限贷、限价”的背景下，得益于刚性需求的支撑和三四线城市“长尾”效应，商品房销售趋稳回升；第二，保障房建设任务平衡地方房价控制目标，

结合负利率的货币环境，真实房价整体稳中有升；第三，尽管“从紧”货币政策环境下，房地产行业资金链有趋紧的态势，但在自筹资金和销售回款共同支撑下，行业资金显然较市场预期乐观；最后，在欧美日外围经济重陷动荡的背景下，保持国内经济稳定增长尤为重要，“从紧”的货币政策其持续性不强。基于上述分析，我们维持行业“看好”评级，建议战略配置地产股。

（戴方 S1230511010016）

机械行业中金公司：挖掘机销量增速底部徘徊7月份挖掘机销量同比下降13.7%，虽然增速较6月份略有回升，但仍处在底部。7月份，国内龙头公司柳工、龙工、三一重工销量分别同比增长33.8%、22.7%和8.1%，柳工和龙工增速较6月份分别提升16.1和9.2个百分点，三一重工增速较6月份下降21.4个百分点；三一重工单月市场份额达到10.7%，继6月份跃居行业首位之后，7月份再度保持行业销量第一的领先地位。工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为11.3、8.8倍，我们认为，往前看，工程机械三季度是传统的销售淡季，基数较低，同比增速进一步大幅下滑的风险较小；同时，龙头上市公司半年报业绩增长强劲，完成全年预期的可能性较大，我们期待三季度保障性住房及水利建设开工对工程机械的拉动效果逐步显现，建议配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司。

（吴慧敏 S0080511030004）

证券行业东方证券：上市券商佣金率已明显企稳无论是行业协会公布的数据还是部分上市券商公布的半年报，均显示在监管加强的背景下，证券公司佣金率已于今年二季度企稳。而即使是一季度佣金率的下滑也更多是去年年底的翘尾影响。我们与部分券商的交流也显示，近期多数证券公司佣金率环比稳定，且均在严格执行各地区行业协会制定的佣金监管政策。相较于过去两年每年20%以上的下滑，佣金率的中期企稳将在很大程度上改善市场对证券公司的预期。经过此轮下跌，中信、海通等主流券商2011年动态市净率已不足1.5倍，即使从动态市盈率角度看，也不到18倍。我们维持中信证券（买入）和海通证券（买入）的投资组合。

（王鸣飞 S0860511040001） (来源：上海证券报)