徐工机械：起重机业龙头 “买入”评级

徐工机械是汽车起重机行业龙头，产能释放与产品结构优化提升公司竞争力2010年定向增发后，我们预计公司大吨位起重机及混泥土机械产能将从今年开始释放。大吨位起重机产能的投放进一步优化公司产品结构，提升公司竞争力。

瑞银证券7月22日研究报告指出，产能释放与产品结构优化提升公司竞争力2010年定向增发后，我们预计公司大吨位起重机及混泥土机械产能将从今年开始释放。大吨位起重机产能的投放进一步优化公司产品结构，提升公司竞争力。新产品混泥土机械增速明显，2010年份额升至国内第三，我们预计2011年仍将实现高速增长。H股发行有利于加快公司国际化进程根据公司公告，公司是继三一和中联之后第三家申请赴港上市的A股工程机械公司，本次最多可发行4.74亿股，参考7月21日收盘价24.39元，H股募集资金（折合人民币）有望超过100亿元。我们认为发行后即可利用香港融资平台，又利于海外业务拓展。估值：首次覆盖并给予"买入"评级，目标价28.5元我们采用基于贴现现金流的估值法推导出目标价，并用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素。我们使用的假定加权平均资本成本为8.9%，预测2011/12年EPS为1.83/2.28元，目标价对应的预期市盈率分别为16/13倍。