招商证券：机械行业增速回落但不悲观

持续紧缩政策下机械行业增速放缓，但是从全年的角度我们依然看好

受益于城镇化、劳动力替代、绿色智能化的工程机械、数控机床、能源装备行业，不看好重化工制造业、重型机床和船舶行业。受持续紧缩及国家规划的高铁、核电项目建设明显放缓的影响，四月的工程机械销售增速明显回落，但是民间投资复苏从机床、石化通用设备、国外机械产品订单回升中可见一斑。

投资策略：坚守低估值大蓝筹

前期相对坚挺的三一重工和中联重科开始补跌，受“黑天鹅”事件影响最先跌下来的铁路设备和核电板块下跌空间已不大，等待政策预期和市场情绪的转变。仍需回避25 倍以上的机械中小盘股票，国际板扩容压力及国际估值比较，将拉低A 股中小板、创业板估值中枢，而那些相对国际估值有折价的龙头公司，估值相对安全，下跌是很好的买入时机。

工程机械环比下降被夸大，紧缩带来行业波动，并不代表经济衰退

4 月挖掘机销量同比增长21%，装载机同比下降2.86%，推土机销量同比增长1%，汽车起重机同比增长14.6%。即使全球经济复苏之路充满不确定性，4月推土机和挖掘机出口增速提升，装载机出口增长高达62%。

国外工程机械需求回升

韩国3 月工程机械销量环比回升，日本受地震影响环比回落。4 月CAT 经销商指数同比增长达到66%，环比增加5 个百分点再创新高，其中亚太地区指数为65%，环比增加10 个百分点，北美地区指数为65%，环比增加8 个百分点。

国内机床行业维持高景气度

春节后机床产量和进出口总额均表现为强劲升势，主要是受益下游汽车零配件行业、轴承行业复苏，4 月机床产量在上月基础上继续小幅增长。

美国3月机床订单数据强劲上涨

3 月美国机床总订单数为51 万台，同比增长99%，订单数创出金融危机以来的新高，表明美国制造业进入产能扩张期。